海纳亚洲董事总经理龚挺表示，VIE结构必须有一个改变

　　当美国资本市场的大门对中国公司暂时“关闭”时，一波关于中国公司赴海外上市VIE机构是否取消的争论一直充斥着资本市场，并成为VC/PE们茶余饭后谈论最多的话题。

　　取消VIE影响重大

　　据了解，所谓的VIE模式（Variable Interest Entities，直译为“可变利益实体”），在国内被称为“协议控制”，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离.境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIEs（可变利益实体）。

　　2000年，新浪以VIE模式成功实现美国上市，VIE甚至还得名“新浪模式”。而这种模式随后被一大批中国互联网公司效仿，搜狐、百度等均以VIE模式成功登陆境外资本市场。以及阿里巴巴也是采用VIE模式赴香港上市的。另外，除了互联网，到境外上市的包括传媒、教育、消费、广电类的企业也纷纷采纳这一模式。而随着VIE的风行，美国通用会计准则（GAPP）也专门为此设计了“VIE会计准则”，允许在美上市的公司合并其在中国国内协议控制的企业报表，这一举措解决了困扰中国公司的财报难题。

　　然而，采用VIE模式的中国企业在今年却遇到了有史以来最大的风波。上市公司财务造假严重的打击了中国概念股，他们的股价几乎全线下跌，有的公司的市值仅剩上市前的20-30%。伴随着中国概念股股价的大幅下挫，VIE模式的“去留”也成为关注的目标，相关职能部门开始插手VIE，试图有一个更好的途径来代替VIE赴美上市。而投资机构们也关注着VIE的走向，以保证自己的投资不受影响。

　　启明创投合伙人、董事总经理邝子平表示，在目前来看，VIE对投资暂时没有影响。启明创投在互联网上面的投资仍然按照过去原有的进度选项目。

　　邝子鸣表示，他们也不希望因为VIE的一些可能潜在的风险，对整个投资的步伐或者是投资的取向造成很大的改变，但VIE确实是大家非常关心的一个话题。

　　而事实上，中国的互联网企业赴美上市的模式多数是采用VIE模式，有业内人士表示，如果没有了VIE，对中国互联网企业赴海外上市影响甚远。

VIE必须要调整

　　VIE引发中国概念股在美遭遇股价大跌的同时，国内相关职能部门也不断有VIE消息传出。

　　今年8月25日，商务部出台的《外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》第9条基本上确定了VIE将会被“整治”。作为互联网企业上市最成功的模式，VIE的将来是否真的要改变？

　　博信资本合伙人安歆表示，VIE事情的产生是一个特定的历史时期的产物，走到今天大家现在说的都是一些比较负面的消息，但实际上它在某种程度上解决了很多企业去海外上市的门槛和障碍。任何的制度都有好的方面，同样也有坏的方面。VIE在很多方面对于企业的帮助还是很多的，而且利用这种结构在海外发展上市的企业中，毕竟还有很多好企业。

　　邝子鸣表示，互联网企业有一个特性，它需要很多早期的资金培育，包括电商。“我们是凡客的投资人，凡客目前是不挣钱的，但是已经投入了大量的钱，如果没有这种前期大量的投入，就很难造就互联网方面伟大的企业”。而一旦VIE无法操作了，“我觉得对中国互联网是一个很大的打击”，邝子鸣表示。因为一旦要把VRE这种架构完全放弃，用国内的架构做互联网的投资的话，目前看来可能性不大。

　　“VIE确实引发了很多的关注，目前互联网企业是否限制VIE模式，我想这个方面还是要参考比较好的理事行做一些比较好的建议。”凯威莱德律师事务所合伙人李大诚表示。

　　海纳亚洲董事总经理龚挺对VIE模式是否要改变做出了肯定的回答，龚挺表示，VIE结构必须有一个改变。