记者昨日从相关渠道获悉，目前已经挂牌的27家中关村公司中，已有7家公司开展了定向增资。到目前为止，7家已经完成或正在进行定向增资试点的挂牌公司募集资金总额达到3．44亿元。

　　据了解，为促进中小型高新技术企业快速成长，代办系统于2006年底启动了挂牌公司定向增资试点。中国证券业协会场外市场部有关人士介绍，代办系统挂牌公司的定向增资不同于公开发行，也不同于上市公司非公开发行，是代办系统的制度创新。

　　重要制度创新

　　有关人士介绍，代办系统通过制度创新，形成了公司挂牌后即可开始定向增资，可按照企业实际需要不定期小额快速融资，向老股东优先配售股份的富有特色的定向增资制度。在试点中，挂牌公司定向增资遵循了合法、合理、风险可控的操作原则：首先，挂牌公司定向增资行为应符合法律规定。第二，挂牌公司定向增资行为应具有合理性。增资数额应适合拟投项目所需资金，资金用途要符合国家政策。第三，挂牌公司定向增资行为应风险可控。一方面，定向增资新增股东不能超过一定数量，另一方面，为了引导投资者以长期投资为目的，新增股份需要锁定12个月。

　　这位人士表示，在定向增资试点的过程中，代办系统逐步完善了保护老股东权益的机制和定向增资的市场化定价机制。进行试点的挂牌公司以一定比例的股份优先向股权登记日在册的股东配售。这种制度安排有助于防止由于对新股东增资价格过低而损害老股东的利益，从而保护了老股东的权益。老股东放弃认购部分及其余股份再由新股东认购。通过老股东和新股东对增资股份认购的博弈，形成以市场化方式确定合理价格的定向增资定价机制。

　　凸显多方面特色

　　中国证券业协会场外市场部有关人士告诉记者，代办系统的定向增资制度充分考虑挂牌公司的特点，平衡融资需求和市场风险，形成了自己的特色。

　　首先是定向增资门槛低，这个门槛既实现了企业的融资需要，又能促进企业的规范发展。

　　其次，定向增资程序简便，速度快。已经完成定向增资的六家挂牌公司来看，自召开董事会到完成增资股份登记，平均周期仅为3个月。这种快速的融资方式极大地适应了中小型高新技术企业的发展需要。

　　第三，定向增资数额适合需要，成本低。与主板相比，代办系统定向增资简便快捷，使得挂牌公司可以根据企业需要确定定向增资额度，融资额通常不大，避免了主板市场中一些上市公司一旦获得再融资机会就狮子大开口、融资后又因为种种原因闲置资金的现象。同时，小额适量而又简便快捷的融资机制，也使得挂牌公司的融资成本较主板市场上市公司的融资费用要低很多。

　　第四，定向增资定价空间大，方式灵活。代办系统为挂牌公司股份提供了估值的平台，但与主板市场非公开发行根据一定时期内的市场平均价格定价不同，挂牌公司定向增资是通过公司与投资者、老股东与新股东之间的协商与博弈，在保护老股东的同时形成合理的价格。从已经完成或正在进行定向增资试点的挂牌公司来看，按增资当年（预计）盈利和增资后股本计算的市盈率多在10至20倍之间，平均为14倍。从融资形式上看，挂牌公司可以通过定向增资引进战略投资者，也可以向公司员工增发，还可以探索通过定向增资吸收兼并等，方式灵活多样。

　　鉴于定向增资制度目前处于探索阶段，需要不断总结经验，加以完善，等时机成熟时将出台具体规则。(摘自深圳商报)