“三板”爆发

　　要进一步发展代办股份转让系统,构建统一监管下的全国场外交易市场,积极研究探索适应多层次市场建设需要的交易制度创新,研究建立不同市场层次间的转板机制。

　　代办转让系统(俗称“三板”)股票连日来几乎全线涨停的奇迹还在继续。

　　从2006年12月1日至2007年3月28日,上证综指涨幅为51.2%,而“三板”63家挂牌公司平均涨幅为127.86%。

　　“三板”火了,仅有６３家挂牌公司的代办转让系统无法引发市场的关注。

　　但是随着多层次资本市场的建立,满足国内未上市公司股权转让的三板市场的建立,却不是一件小事。据统计,国内未上市公司高达25万家,这样庞大的客户群体涉及的范围远超目前只有1500多家上市公司的主板。

　　曾经温吞的“三板”经过改造后,正走向发展多层次资本市场的舞台中心。

　　25万企业的转板曙光

　　目前的“三板”是2001年7月16日正式开办的,目前共有63只股票,其中包括中关村等12只高科技试点公司股票。在允许开设三板交易的证券营业部里,最近几天前来询问三板交易程序的投资者络绎不绝。“这几天来柜台开通三板交易的客户,比平时多出好几倍,这相当于去年营业部一月的三板开户数。”一位证券公司客户经理说。

　　“三板”的明星股无疑是龙涤5。第一家退市后重组成功的公司,点燃了三板转主板的星星之火。进入2007年3月后,“三板转主板政策即将明朗”的预期,更将“三板”行情拉上主升浪,挂牌公司出现大面积涨停。龙涤5目前的价格是其最低价的8倍,而这一变化发生在三个月内。

　　龙涤股份是一家主板退市公司,因连续四年亏损而于2006年6月29日退市,11月8日在三板挂牌,由黑龙江省国资委具体负责龙涤股份的重组。仅仅在“三板”上挂牌3个月,龙涤5即重组成功。

　　截至3月27日,沪深两市共有512家上市公司披露了2006年年报,加权平均每股收益为0.25元。龙涤5以每股收益1.63元大出风头。“这是首家在“三板”上重组成功的上市公司”。多家券商表示,龙涤股份重组成功对于“三板”具有重大意义,“或将成为从三板回归深圳证券交易所主板交易的第一家退市公司”。

　　作为我国多层次证券市场体系的一部分,“三板”一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所,另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股,但此前从没有任何一家公司成功重组,返回主板。

　　还有更多的优质公司拿着IPO的号码牌。1月23日,中关村的两家试点公司北京世纪瑞尔和中科软科技正式在三板挂牌转让,准备2008年一季度中小板上市,这也让投资者坚信三板股票定会转向主板市场。

　　目前国内未上市公司超过25万家,该类公司具有资本流动的需求,但囿于没有正规的场外交易平台,往往只能通过拍卖、重组等方式进行股权转让,或者在各地方产权交易所挂牌交易。

　　于是，建立全国性的场外交易市场(也就是三板)的呼声日渐高涨。

    “三板”渐趋成型

　　今年1月召开的全国证券期货监管工作会议上,证监会主席尚福林明确表示,要进一步发展代办股份转让系统,构建统一监管下的全国场外交易市场,积极研究探索适应多层次市场建设需要的交易制度创新,研究建立不同市场层次间的转板机制。

　　三月初,证监会、银监会等多个部委将联合组成6个特别工作小组,专门负责推进多层次资本市场建设工作,有关发展思路将于今年上半年基本成型。“范围要更广,规模要更大,为所有非上市公司提供一个恢复股票本性的平台。”

　　北京邦和财富研究所所长韩志国接受本报记者专访时,一再强调上述观点。 “场外交易市场建立会真正形成中国的场外一级市场,场外交易市场更主要的功能是价值发现,使中国的风险承担体系建立和完善起来。”

　　关于如何发展多层次资本市场自不待言,但是具体如何操作和实施,还是一个未解密题。天津、北京等地纷纷争建“场外柜台交易市场”,天津的设想是把代办股份转让系统合并,它的覆盖面将是全国市场。全国各地产权交易机构也在积极呼吁,纳入多层次资本市场,作为区域市场,孵化企业资源。

　　机遇与风险

　　良好的政策预期推升三板的强劲上涨,为投资者提供了实现上世纪80年代末沪深股市新建前相似的机会,当时很多股票无人问津。

　　目前代办转让系统中的股票很多在一元以下,由于全流通在主板的实现,为重组方提供了巨大的盈利机会,重组动力大增,不排除部分公司重组成功,转主板上市或者在正式的三板上市,获得不菲的收益。龙涤5的大幅上涨只是其中的一个缩影。

　　值得注意的是目前的代办转让系统只能说是三板的雏形,未来如何与正式的三板对接还存在不确定性。而且全线连续涨停,难免鱼龙混杂,投资风险不可小视。

　　“现在的三板行情,投资风险很大。” 颐和财经首席经济学家张卫星在接受记者采访时不无忧虑。他认为,三板火爆是受主板绩差股行情拉动。2006年12月以来,沪深两市ST、S*ST等形形色色的股票纷纷启动,这为三板挂牌公司股票打开了上升空间,尤其是其中的38家为主板退市公司,绩差股行情从主板顺延而下顺理成章。

　　除了三板与主板市场的联动效应,张卫星不赞成投资者大规模投资,因为目前在三板挂牌公司的信息披露不如主板上市公司充分和及时,各方投资者在公司的经营变化、财务状况变化等方面存在较大的信息不对称,由此带来的风险防不胜防。(摘自中国联合商报)