中国石化（600028）21日宣布进入股权分置改革程序。这家国内市值第二大的公司加入股改阵营，标志着持续一年多的股改步入尾声。

　　据本报信息数据中心统计，中国石化A股市值超过4200亿元，占沪深两市市值的10.9%。该公司的加入直接使沪深两市股改市值的比重超过了90%。

　　业内人士介绍，中国石化计划用一周时间向国家有关部委报批股改初步方案。方案将于8月28日和公司半年报一同披露，然后中国石化复牌。方案可能是简单的送股。券商分析员预测，送股水平可能在每10股送2.5股-2.8股之间。

　　另有消息称，中国石化大股东中国石化集团对其他非流通股股东（“小非”）的股权回购也取得顺利进展，相关方案正在最后的报批中。但这些“小非”如何送股目前没有进一步的消息。

　　上周五，中国石化开盘价为每股6.12元，收盘时微涨到6.14元。

　　核心矛盾

　　业内人士分析，中国石化股改在时间上比较落后，反映了一个核心矛盾：国资委一方面要对关乎国计民生的大盘蓝筹公司进行股权控制和增持，另一方面又面临股改送股和央企在改革中的标杆作用。

　　在这个问题上，国资委上周对股改亮出绿灯，直接推动了中国石化股改进程。

    国资委主任李荣融指出：“尚未完成股权分置改革的27家中央企业控股上市公司，要加快推进股权分置改革，发挥大盘蓝筹股对股改的带动作用。”

　　事实上，中国石化目前总股本867亿股，其中国有股667亿股，流通A股仅28亿股，这样高的国有股比例以及较小的流通A股比例，将使得送股后股权结构不会有太大的变化。

　　一家国际投行的研究员告诉记者，大股东中国石化集团经过这次送股，控股比例将微降不到1%。但从“小非”手中得到股权后，代表国资委的中国石化集团反而较大幅度地增持了。

　　“小非”指当年以债转股形式拥有中国石化国有法人股的数家金融机构，包括国家开发银行、信达、东方资产管理公司和国泰君安证券公司。2004年，中国石化集团从国家开发银行和信达手中收购了约占总股本13%的中国石化股票，控股比例从55.06%提升到67.92%，2005年中国石化集团从两家公司继续收购部分股权至71.2%。

　　目前金融机构依然持有中国石化6.2%的股权。若收购成功，中国石化集团的控股比例可以上升到77.4%，减去送股不到1%的减持，最终中国石化集团仍是大比例的增持。这位研究员称，化解上述核心矛盾的办法正是这种一增一减的安排。

　　股改博弈

　　除了石炼化(000783)在半年报中透露年内要股改外，中国石化旗下的另外4家国内上市公司上海石化(600688)、仪征化纤(600871)、泰山石油(000554)和武汉石油(000668)并没有透露任何股改或重组的细节。

　　特别是上海石化，在国内应股改的20家最大市值公司中排名第12，是其中唯一没有进入股改程序的公司。

　　事实上，中国石化自身的股改、中国石化对上市子公司重组的承诺以及上市子公司可能进行的股改，这三种不同的政策取向曾被市场的猜测复杂化。

　　业内人士认为，中国石化自身的股改是国资委所面临的压力。中国石化高层曾对记者说，中国石化可以在任何时候执行大股东的指令，而不是中国石化自身愿意不愿意的问题。

　　业内人士同时指出，中国石化作为大股东对上市子公司股改的压力基本上已经过去。

　　4月份，中国石化集中以144亿元现金回购齐鲁石化、扬子石化、中原油气以及石油大明的流通股。此举意味着中国石化一次性向资本市场输入144亿真金白银，相当于新设一个中小企业板所需的资金。

　　中国石化财务总监张家仁此前评论说，中国石化向资本市场填充了超过百亿资金，这有利于资本市场的健康发展。事实上，中国石化此举很大程度推动了“新老划断”的进程，同时股改压力也加快了中国石化对上市子公司的重组。

　　中国石化经历了前三年的“成熟一个、整合一个”，到股改所催生的“整合一批”的策略。公司一位高层说，整合策略已进展到“长期整合”的阶段。

　　但业内人士认为，上海石化也是大盘蓝筹股，对此，中国石化面临股改有时间压力但重组没有时间表的矛盾，能否顺利化解这一矛盾成为市场关注的热点。上海石化预计8月30日发布半年报。(摘自中国证券报)