过去一年海外投资者向中国的银行体系累计投资高达200亿美元

　　2005年，海外资本入股中资银行可谓遍地开花。仅2005年下半年，三家大型国有银行就闪电般地敲定了各自的海外战略投资者。

　　先是美国银行和新加坡的淡马锡控股分别以25亿美元和14亿美元购进中国建设银行9％股份和5.1％的股份；新加坡淡马锡控股还和苏格兰皇家银行同样以31亿美元的价格各自购买了中国银行10％的股权，瑞银则以5亿美元买入中行约1.6％的股份；此外，中国最大的银行——工商银行把10％股份，以约31亿美元的价格，出售给高盛集团旗下的投资基金、安联集团和美国运通公司。

　　建行在引进战略投资者后不久，旋即在港上市路演，受到热烈追捧。

　　与此同时，各城市商业银行及股份制商行引进海外战略投资者脚步加速。上周，德意志银行和德国私人银行欧本汉银行投资2.72亿欧元（合3.25亿美元）购入华夏银行14％股份；法国巴黎银行以8700万美元购入南京城市商业银行19.2％股份。再早些时候，渣打以19.9％的入股上限加盟渤海银行。

　　中国银行业一夜之间成为耀眼的明星，受到海外投资者热烈追捧。据统计，在过去12个月中，海外投资者向中国的银行体系累计投资高达200亿美元，而在此之前的很多年间，海外资本累计投入不过5亿美元。

　　UBS亚洲首席经济学家乔纳森·安德森预计，照这样的速度，到2007年，外资银行和其他外国投资者将拥有整个中国银行体系的六分之一。

　　天下熙熙皆为利来

　　据普华永道日前对35家在中国开展业务的国际银行所做的调查显示（其中包括花旗和汇丰），大多数银行的核心零售及投资银行业务获利甚微。然而，这并未影响外资银行对中国金融服务市场的乐观态度，调查报告称，约有85％的在华外资银行预计，其未来3年的利润将高于目前水平。

　　实际上，对于入股中资银行，海外投资者本身也抱有疑虑。有分析说，中国银行业的问题不过是被国家补助和“高超的会计手法掩盖而已，一旦下一轮不利行情袭来，银行将面临潮水般涌来的新增不良贷款，外资银行和投资者提供的几百亿美元贷款也将被迫冲销。

　　但另一方面，随着2007年中国银行业将对外资全面开放，合资、参股就成了外资银行现阶段进入中国市场的首选方式。

　　一年前，汇丰以每股1.86元人民币购入交行19.9％股份，后又斥资20亿港元以每股1.9港元招股价购入交行股份。如今，交通银行的股价高达3.3港元左右，逾70％的二级市场溢价足以让其他外资银行馋红了眼。

　　摩根士丹利金融服务公司的史蒂文·沃顿据此推算，美国银行有限公司为建行股票支付的价格是其账面价值的1.15倍，按照这个逻辑，建行上市后，美国银行所持股票票面收益可能达到近40％，即不到3个月就能净赚10亿美元。

　　海外战略投资者利弊纷争

　　据了解，建行之后，中国银行预计最快可以在11月向港交所递交上市申请，最迟不会超过12月，上市时将售出15％的股份，集资额在30亿－40亿美元之间，届时境外投资者均将以相同价格购入中行股份，按照中行2004年的年报计算，入股价约为1.35元人民币／股，而中行的每股净资产是1.1元人民币，即溢价为22.27％。参考目前正在上市的建行，中行上市时的市净率也将接近2倍，即定价在2.2元人民币左右，而这将给外方投资者带来62.3％的二级市场溢价。

　　有投行人士认为，中行是被贱卖了。他分析，虽然境外投资者购买的中行股份有3年的锁定期，无法在中行上市时套现，且3年后中行股价存在不确定性，但是按照目前H股平均市净率2.2倍保守估算，中行的股份在3年内将给境外投资者带来95％的收益。此外，他认为境外投资者入股三大行的价格都非常合理。

　　对此，作为中、建行控股股东的中央汇金公司总经理谢平表示，中、建行的转让价格里包含着许多制度因素。他坦言，在汇金公司做中、建行战略投资者引入时的价格折扣，是制度因素造成的。

　　惠誉国际评级的分析师林妍认为，除去上述制度因素，较高的社保经费支出，以及近年银行频发的案件，都是外资要求折扣的原因。

　　对于国内银行大举引进海外战略投资者，国内金融监管部门给予了高度评价。银监会主席刘明康认为，公平、公正地选择境内外战略投资者，改变单一的股权结构，实现投资主体多元化，是转变国有商业银行公司治理行为的“催化剂。

　　但中国人民大学经济学博士研究生刘崇献表示，中资银行“一窝蜂地引进境外战略投资者是对自己管理能力的否定，而没有充分考虑其弊端和危害。他特别提出，引进境外战略投资者的时候，一定要要重视金融安全。

　　由此，业内人士认为，在国有银行的改革上，应该按照自己的国情，考虑自身的经济基础、市场氛围、甚至社会目前的状况，借鉴学习适合我国国情状况的模式与体制，完善银行改革步骤。