人闲心不闲的保荐人们这几天都在忙碌。一位有保荐资格的老朋友从四川打来电话，问能不能帮忙联系一些上市公司，他们正忙着找那些希望试点的企业做方案。说起昨天推出的42家试点上市公司名单，这位保荐人不无得意，自己所在的公司业务量已经不少，不过现在还想扩大数量。他说，“两市的上市公司有1300多家，现在40多家才哪到哪啊？”。

　　吃着碗里的，看着锅里的，应该是券商保荐人比较相似的心态。保荐业务能力较强的国泰君安一家独自获准保荐4家上市公司，国信、西南、华欧国际也有2家进账。大大小小的券商在经过各自的跑马圈地后，先后在两批试点公司名单中亮了相。操刀试点方案，预计将成为今年券商投行业务的新增长点。而令投行人士引颈相望的是，再融资道路的铺平有赖于试点的成功。

　　广发证券身兼两职？

　　第二批试点的42家公司突出了兼容并包的特点，名单中既有大型央企也有中小板公司，使试点扩容颇具“大干快上”的特色。在42家公司中，超级大盘股不少，前期坚决否认参与试点的长江电力(资讯 行情 论坛)这回也在试点名单上露了脸，据有关人士透露该公司的试点方案将采取权证方式。

　　另外，在42家试点公司名单中，深市中小板公司占了10家。长江电力的流通股本是中小板的七匹狼流通股的71倍多。个头如此悬殊，而能放到一起试点，足以说明试点范围之广泛。此外，出于支付对价的经济需要，试点公司的业绩普遍不错，韶钢松山(资讯 行情 论坛)业绩超过1.1元，25家公司的净资产收益率超过10%。业绩差的庄股无缘试点。

　　不过，细心的投资者在分析试点公司名单与保荐人的关系时发现，保荐人同时又是大流通股东的现象值得关注。例如金发科技(资讯 行情 论坛)(600143)的保荐人是广发证券，而在该股前十大流通股东名单中，广发证券以持股200.01万股位居第二，占流通股的4.44%。既是保荐人又是流通股大股东，广发证券在方案设计中如何摆正自己的位置，证监会如何处理类似情况以维护广大公众投资者的利益，的确值得研究。

　　“大干快上”扶持券商？

　　券商经纪业务和资产管理业务的全线滑坡，使参与试点改革的保荐业务成为减亏增盈的主要渠道。据统计，目前获得业务资格的保荐机构有77家，保荐人大约650名。据了解，部分保荐机构对试点操之过急，拿出的方案被管理层否决，只好重新设计。据分析，如果不对有些保荐机构提出的方案作出限制，第二批试点公司名单数目还要多。

　　据了解，部分保荐人倾向于送股的方式解决试点。一位从事方案设计的保荐人表示，从第一批试点的3公司获得通过可以看出，送股的方式获得了认可。目前保荐机构从各自的公司和特点出发，草拟了既有送股派现又有权证在内的试点方案。根据证监会的试点工作规程，证监会组织的专家评审小组负责对保荐机构的方案进行评审把关，由上市公司和保荐人与流通股东进行沟通，采取先议后定的方式，公司董事会负责公布试点方案，设定方案表决时间和程序。有券商投行部门负责人表示，其实首批4家公司投票结果出来后，已经为后面的试点方案定了调子。现在保荐人都在苦口婆心给上市公司大股东做工作，力争把补偿做到位，生怕表决时遭到流通股东狙击而白忙一场。

　　试点意在再融资？

　　据分析，再融资仰赖试点成功的现实是推动众多公司积极提出试点的原因之一。42家试点公司中，除去10家中小板公司，去年以来提出包括增发、可转债、配股在内的再融资公司达17家，占比为53.13%。除宝钢股份、广州控股(资讯 行情 论坛)已实施增发外，其余15家公司的再融资还未成行。在宏观紧缩和行业景气周期不利上市公司业绩继续大幅提升的背景下，再融资对上市公司的成长显得至关重要。据业内有关人士分析，由于非流通股有锁定的约束，短期内无法在二级市场套现，在试点成功后，上市公司可能掀起一轮再融资热。而上半年因新股暂停和再融资受阻造成的融资缺口，将在下半年逐步回补。

　　42家公司名单问世的昨天，首家获成功复牌的三一重工(资讯 行情 论坛)昨日一度跌停，后随大盘强劲上涨而缩窄跌幅。该股连续两个交易日的大跌走势多少反映了投资者的态度。而看到42家公司将参与试点后，有投资者担心，在这批占流通市值十分之一的公司实现全流通后，补偿力度不够和难以把握的权证方案可能对投资者的利益构成损害，担心以后试点的公司推出的方案越来越差。

　　已披露改革意向的海特高新(资讯 行情 论坛)提出采取零回购并注销部分非流通股的方式，实际采取的是缩股的方式，永新股份(资讯 行情 论坛)提出非流通股股东向流通股股东送股加权证的方式。而长江电力尽管一再否认，但其试图采取权证的意图已为市场所了解。此前专家已就权证的可行性展开激烈争论，韩志国认为权证试点将是2001年国有股市价减持方式的翻版，流通股东所获得的实际利益会相应减少。权证给非流通股股东提供快速变现的通道。有投资者担心，在获得了全流通的权利后，大盘股对再融资的饥渴可能对市场构成压力。