5月19日，全世界的星战迷都会涌入影院，怀着一种难以名状的惆怅与期待，观赏好莱坞导演卢卡斯的星球大战系列完结篇——《星战前传3：西斯的复仇》。尽管美国华尔街当中不乏星战狂热分子，但他们的注意力却被以纽约证券交易所为舞台，以纽交所CEO约翰·塞恩、银行家肯尼斯·兰格 恩以及高盛集团CEO汉克·鲍尔森为主角的另一场“星球大战”吸引过去了。

    整个事件缘起一次内涵丰富的并购行动。4月20日，纽交所宣布收购电子交易平台Archipelago。纽交所首席执行官约翰·塞恩将出任新公司首席执行官，Archipelago公司首席执行官杰里·帕特南将担任新公司总裁兼联合首席运营官。纽交所1366个席位的拥有人将获得4亿美元现金和新公司70％的股票，Archipelago股东将持有新公司30％的股份。

    本来，这是一笔无可厚非的双赢买卖，纽交所不仅可以强化自己的电子交易能力，而且拓展期权交易网络。同时，Archipelago也获得更大的发展空间，还能分享纽交所的客户资源。但是，这桩生意的交易筹码似乎出了问题，很多纽交所的席位拥有人（也就是这家非盈利机构的股东）认为，纽交所的开价过于慷慨，而且作为操办这笔交易的投资银行，高盛集团涉嫌太多的利益冲突。

    兰格恩不平则鸣

    正是在这种喧嚣的背景下，肯尼斯·兰格恩提出了对纽交所的恶意收购计划，也就再次成为华尔街的焦点人物。此前，这位69岁的华尔街金融家一直以桀骜不逊著称，不仅是美国著名企业“家得宝”的共同创始人，而且还曾在纽交所董事会中供职。

    在纽交所宣布收购电子证券交易公司Archipelago之后，兰格恩与一些华尔街公司的高层人士进行了接触，询问他们是否有兴趣联合收购纽交所。兰格恩称收购纽交所是一个“具有绝佳潜力的投资机会”，还说已经获得了一些财力支持。兰格恩表示，这个初步计划只是收购纽交所，并不包括Archipelago。

    据消息灵通人士透露，在兰格恩先后接触过的金融家当中，美林公司、摩根大通、雷曼兄弟等公司的高层人士都表示，有意与兰格恩就此问题进一步讨论。不过，上述投资银行都予以否认，兰格恩本人也没有公开联络名单。坊间还有传闻说，兰格恩正在谋求一些掌握巨资的对冲基金的大力支持，但后者态度暧昧，似乎更希望坐收渔利。

    美国《新闻周刊》的报道称，兰格恩对本次交易极为不满，认为董事会完全低估了纽交所的实际价值，要知道213年的辉煌历史本身就是一笔颇为可观的无形资产。按照兰格恩本身的话说，为什么要把世界最伟大一个的商业品牌的30％股份转让给一个“黑匣子”公司？兰格恩还表示，如果没有人站出来反对，这桩不太划算的交易肯定会轻而易举地成交，但现在情况发生了变化，他本人会把这个坏消息在第一时间通知约翰·塞恩。肯尼斯·兰格恩对做事方式有着与众不同的理解。他在接受美国媒体采访时说：“当其他人在抱怨利益冲突的时候，我已经开始着手进行解决了，就像很多人总是在谈论天气，而我的选择是卖出更多的雨伞。”

    作为纽交所前任董事长迪克·格拉索的好友，在格拉索因天价薪酬一案被迫离职之后，兰格恩曾多次为格拉索辩护。纽约州总检察官长斯皮策一直认为两人是一丘之貉，并指控兰格恩在格拉索的薪酬问题上误导了董事会成员，准备对兰格恩处以1200万美元的处罚。格拉索和兰格恩两人对此均予以否认。有分析指出，斯皮策在收购问题上有一定发言权，这对兰格恩收购纽交所会形成一定阻力。

    高盛集团兼职过多

    令广大纽交所股东大为不满的是，投资银行高盛集团在这起并购交易中扮演了太多的角色，无论是交易双方，还是中间人，高盛集团总能成为其中的一部分。这就难怪有人怀疑高盛集团其实是在挖大家的墙脚。有分析指出，高盛在这个并购交易中获得的各种回报加起来可能超过1亿美元。

    美国《财富》杂志罗列了在纽交所并购Archipelago这一事件中，高盛集团涉及的利益冲突。总结一下，主要有五点：一是高盛集团是并购双方的交易顾问，如果这笔交易最终得以通过，高盛集团将获得数百万美元的佣金；二是高盛集团还是并购双方的股东，不仅在纽交所握有21个席位，而且还掌握着Archipelago15.5％的股份，交易成功后高盛集团将成为最大获益者；三是纽交所现任首席执行官约翰·塞恩过去曾任高盛集团总裁一职，四是在推翻纽交所前任董事长兼CEO格拉索的运动中，高盛集团CEO汉克·鲍尔森相当卖力，这也是格拉索死党兰格恩抓住不放的一点；五是这起并购交易是由高盛公司的一位银行家提议的。

    据美国媒体报道，一位名叫威廉·辛吉斯的纽交所席位拥有人已经把纽交所和高盛集团告上了纽约州高等法院，诉讼理由是纽交所并购Archipelago显失公平，而身兼多职的高盛集团更是触及公私利益冲突。

    威廉·辛吉斯的代理律师杰伊·艾森霍费尔指出，这桩并购交易明显低估了纽交所的真实价值，至少是30亿美元，任何人都清楚的一个事实是，作为世界上最大的证券交易所，纽交所平均每天的股票成交量达到16.3亿股，代表着560亿美元在金融市场中的明确动向。艾森霍费尔还称，芝加哥商品期货交易所无论是交易规模或者市场容量均小于纽交所，但其当前价值也有70亿美元，如此看来纽交所的价值的确是被低估了。

    威廉·辛吉斯本人则表示，大家并不反对纽交所并购Archipelago的决定，但无法接受这笔交易的处理方式，特别是高盛公司一手托两家里外赚钱的做法。

    不过，高盛集团对此的回应是“交易不会带来任何利益冲突”，而且合并计划的透明度非常高。高盛还致信Archipelago的首席执行官帕特南，要求他对高盛在这笔交易中不存在利益冲突这一论调做出正面承诺。

    此外，纽交所CEO约翰·塞恩也认为这些指责属于无稽之谈，因为并购Archipelago的原始目的是推动纽交所的电子交易进程，进而获得可与纳斯达克等ECN（电子交易网络）比肩的市场竞争力。

    到底是谁被低估了

    就在以兰格恩为首的一些华尔街银行家大加批评纽交所的时候，另一些分析师则认为，真正被低估价值的不是只有空架子的纽交所，而是蒸蒸日上的Archipelago。

    事实上，Archipelago的盈利水平大大高于纽交所，2004年前者的利润是后者的两倍。今年第一季度的财报显示，前者的净利润达到1320万美元，经营收入为1.187亿美元，毛利率为11.1％，纽交所的毛利率却只有8.7％。

    此外，Archipelago给纽交所带来的好处实在难以量化，不仅可以帮助它进入债券、衍生品等金融市场，而且为其曲线上市提供了一条出路。塞恩也承认，由于电子交易平台Archipelago拥有包括期权等衍生金融产品在内的纳斯达克市场25％的交易业务，合并后将使纽交所成为最多元化、速度最快的电子交易商。因此，一些纽交所席位拥有人认为，兰格恩不应该抱怨什么，这项交易本身也没有太大差错。纽交所应该敞开大门，允许其他机构为纽交所会员提供更好的服务。

    如果事情按照约翰·塞恩和汉克·鲍尔森设计的剧本发展下去，成功并购Archipelago的纽交所将进一步由场内人工交易转向电子交易，会对纳斯达克等电子交易平台构成巨大威胁。到时候，两个人可以像星球大战中无所匹敌的“斋代武士”一样，一边握手一边说上一句“大能与你同在”了！