日子非常赶巧。中小板询价第一股黔源电力今早上市鸣钟，恰逢“两会”隆重召开，凑得了一个好彩头。中小板在停发新股半年之后，黔源电力的发行意味中小板38家公司的局面已成为历史，开始步入了一个新的发展阶段。

    首日表现猜想

    黔源电力发行价最终落定为初步询价的上限，达到5.97元，市盈率为19.01倍。这一结果与此前市场多数机构预计的6元左右的价格非常接近，应该说比较合理的反映了其价值。

    上市后，两种比价效应将左右该股走势。从中小板比较来看，黔源电力发行市盈率按照发行前股本计算为12.21倍，而此前38家公司按照这一方式计算的平均市盈率为17倍。一级市场价格较原有水平已经大幅降低。市场人士认为，在此背景下，询价后上市当日价格跌破发行价格的现象已经很难发生。从二级市场定价水平来看，昨日收盘中小板平均市盈率为29.07倍。新疆证券推测，黔源电力上市后存在30％－50％的上涨空间，价格落在8－9元可能性较大。

    从小水电板块比较来看，黔源电力走势较为乐观。从基本面判断，该公司2003年全面摊薄每股收益为0.4966元，2004年1至8月每股收益达到0.4294元。主承销商中信证券对该股市场价格的预计是6.9－8.7元。部分机构认为，黔源电力的业绩水平应该可以支撑25倍以上市盈率。招商证券电力行业分析师王弘表示，目前小水电的平均市盈率较高，不少市盈率在60倍以上，加之最近电力板块有所反弹，估计黔源电力上市首日价格应该在8.5－9.5元之间。

    对于黔源电力是否会重演华电国际上市的疯狂表现，市场人士看法出现分歧。华林证券研究所副所长刘勘指出，由于黔源电力流通盘较小，出现机构对敲违规操作的可能性依然较大，如果出现这种机构炒作，该股上市首日涨幅将远高于30％。不过，王弘认为，有了华电国际的经验，投资者将会比较理性，加之黔源电力并未出现询价大幅低于市场预期的情况，因此上市后出现超出预期上涨的可能性不大。

    询价打开市场空间？

    发行定价过高封死二级市场盈利空间，这被认为是中小板前期股价走低的主要原因。询价制推出之前，该板块要求IPO询价的呼声甚高。随着这一制度推出后新股扩容，中小板能否摆脱刚开始的“熊”情纠缠引人关注。

    市场人士认为，一级市场定价格比较合理，为二级市场预留了上升空间，像苏泊尔那样上市当日跌破发行价的现象已经很难发生，由此新股上市后表现将会比较稳健，板块大起大落的情况将会有所改观。

    作为市场的一个系统性风险，询价制已经导致主板和中小板出现了两轮走低行情。新疆证券研究所分析师商金和认为，从目前来看，询价制的影响已经提前在市场上反应，影响已经消化，市场正开始重新走入一个上升通道。实际上，华电国际上市当日对于相关板块就已经影响甚微。商金和表示，目前中小板股票已经进入了一个合理价值区域，新股询价发行对于中小板已经不会形成负面影响，相反对于其稳定运行却有积极作用。

    随着新股发行的增多，中小板指数推出也日益临近。对于这一指数能否借询价之势走强，市场人士认为这种可能性不大。商金和表示，市场对于中小板个股已经形成较为稳定的预期，新股发行并不会带动板块走强。而在中小板超跌反弹已有16％－18％的涨幅后，黔源电力上市走高引起中小板大涨的可能性亦较小。

    扩容机会有几多

    随着38家公司的格局成为历史，中小板发展开始进入一个新的阶段，投资者将面临更多的股票选择。市场人士认为，这其中将涌现投资机会。

    从行业结构来看，随着黔源电力、南京港陆续发行上市，目前由40家公司构成的中小板行业构成越来越完善，涵盖了11个行业，其中32家公司集中在纺织服装、生物制药、电子电器、化学化工和设备制造等五个行业中，其中后四类行业的流通市值已分别占据中小板总流通市值的一成以上。商金和认为，较为均衡的行业结构，将为中小板发展初期的稳定起到重要作用。有此基础，中小板有望顺利进入第二阶段，更多的高科技、高成长股将不断浮出水面。

    据统计，目前中小板业绩良好、高增长的股票占据20％左右的比例。2004年度业绩数据显示，主营业务收入增长超过30％的达到14家，占36.8％。目前这类股票上市后走势也较为稳健。市场人士认为， 新股扩容可能带来更多的业绩良好、高增长的股票，该板块高成长性的特征将会逐步显现。

    有观点进一步认为，目前市场尚未走出大调整格局，考虑到大盘股发行市场影响较大，今年初中小板的股票获准发行的可能性较大。在询价制后推出的三只股票中，中小板占据了2只，似乎印证了上述观点。市场人士表示，发行扩容将为该板块带来更多的投资机会。（