中小企业融资难是一个客观难题。本文作者认为，在当前宏观调控、收紧银根的背景下，加强对区域性资本市场的建设，使之成为中小企业股权融资的主要平台，既具有深远的战略意义，也具有现实可操作性。这是众多中小企业的迫切要求，也是我国市场经济趋于成熟的迫切要求。

＞＞ 江苏省技术产权交易所总经理 王超齐
中小企业对国民经济的贡献率不断提高，中小企业在整个国民经济中的地位也越来越重要，这已经成为了一个不争的事实，而制约中小企业发展的种种因素，虽然已经引起了广泛的重视，但在实质性的解决和推进方面，却不尽人意。
在制约中小企业发展的诸多因素中，资金问题已成为了重中之重，瓶颈问题呼吁多年，但改观不大，ＣＰＤＦ（世界银行集团国际金融公司下属的中国项目开发中心）在对四川中小企业进行研究后，在一个调查报告中写道：“６２％的中小企业把缺乏资金列为企业未来发展的第一大障碍，他们甚至可以不太在乎融资成本，但更大的问题是他们根本找不到一条通畅的融资渠道。”这的确是一语中的，很具有代表性。我们不妨从现在中小企业最有可能的、经常提及的主要融资渠道来探讨一下。
中小企业融资难
是一个客观难题
银行贷款被许多人看作是中小企业融资的首选，但实际情况却是：“要和银行建立起信贷关系太难了！”这是众多中小企业的一致说法，但银行界人士也有其共识：中小企业的生命力差，素质参差不齐，缺少有效的抵押，产品竞争力弱，低水平重复建设突出，资本运营手段单一，信用观念淡薄，加之银行现在体制也存在着障碍，不能满足中小企业现阶段的融资需求等，这些都使金融机构对中小企业贷款更加谨慎，导致了中小企业间接融资的十分困难。为了解决间接融资困难的问题，现在从政府的角度也在采取一些较为有效的做法，那就是努力扶持一些担保公司，目前这项工作也可以认为刚刚起步，中间还有许多问题，也还处在摸索阶段。
在国内证券市场上，应该说中小企业目前根本就没有股权融资的渠道。众所周知，主板市场主要是针对一些大型企业的，而现在通过辅导期排队等着上市的大型企业已经就有很多，所以主板市场压根就与中小企业关系不大；而新开的中小企业板市场且不说本身容量十分有限，就那些与主板市场一样十分严格的条件和要求，这也都是诸多中小企业所不可企及的。
在债务融资方面，我国企业债券市场目前的发育远远落后于股票市场和银行信贷市场的发展。由于受到发行规模的严格控制，即使是经营稳健，经济效益佳，资信良好的大企业也难以通过发行债券的方法融通资金，中小企业就更不用说了。即便是从发展趋势来看，企业债券市场会有一个较大的发展，企业也肯定会有一个较好的债务融资前景，但一个是时间问题，另一个也仅仅是限于极小部分的中小企业。
通过租赁设备来进行融资，也是被一些专家学者所看好的解决中小企业融资难的一个有效途径。现代租赁业，在投融资体系中本应扮演一个重要的角色，因为租赁融资，已占全球融资总量的２０％左右，在美国等发达国家，租赁已成为仅次于银行信贷的第二大金融工具。对中小企业来讲，能以较少的租金支出获得所需设备的使用权，降低了设备投资的资金压力和折旧风险，况且在实际操作过程中，租赁方对承租人过去的负债情况、交易记录与有形资产要求不高，特别是创新型中小企业在设备需求方面，容易得到经营资金的信用支持，加上租金支付方式双方协商解决，不像银行贷款必须采用固定的还本付息方式，首期租金较少，且满足了企业１００％的融资需求。但是我们要痛苦地承认：这样的一个有效的途径，却是一个长期被忽视的产业，直到现在也少为人知，这个产业的发展也还有待时日。
客观地说，现在绝大多数的中小企业的发展，在经常提及的可能的融资渠道上是走不通的，而中小企业要发展，最常见的只能是靠举债融资，而企业的过度负债对企业的信用情况会产生极大的负面影响，加大了企业发展的风险，严重地制约着企业再融资的能力，从而也就制约了中小企业的进一步发展。
在初步分析了中小企业的融资渠道后，我们完全可以得出这样一个结论：要突破中小企业发展中资金的瓶颈，首先也是最为关键的，还是要加强区域性资本市场的建设，因为只有区域性资本市场构架成功且正常发挥其功能，才完全有可能从根本上缓解中小企业融资难的问题。
在世界经济发展过程中，几乎有一条定律，就是凡是经济持续稳定增长的国家和地区，一定是银行业、资本市场都很发达，间接融资和直接融资两个方面都很协调，实践证明，忽视了那一个方面都会对经济的发展产生负面影响。在党的十六届三中全会发表的《决定》中，对发展多层次的资本市场做了明确的阐述："积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资。建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。"应该说党中央这一富有远见卓识的战略决策，对区域性资本市场的建设，无疑是一个重大的利好。
应充分发挥区域性
资本市场的重要作用
那么，区域性资本市场的重要作用主要体现在哪几个方面呢？
首先，它是中小企业的重要的融资渠道。近年来，中小企业产业化过程中的资本瓶颈问题日益突出融资难成了中小企业发展的重要制约因素，各地普遍存在着″技术持有人找不到资金″和″资本拥有者找不到项目″的矛盾在这种信息严重不对称的情况下，区域性资本市场作为特定环境中的一种制度创新的业态便应运而生。总的来看，区域性资本市场在促进技术与资本对接、推动科研成果转化、优化配置高科技产业资源方面发挥了积极的作用，为广大中小企业提供了包括投融资、重组、政策咨询以及进入海外资本市场前期培训等多方面的服务。而且在这个市场上，最强调的是企业用股权进行直接融资，有资料表明：在国外约有６０％－７０％的中小企业主要靠股权融资来解决资金问题的，建立可以为创业企业、高新技术转化及其他企业提供高效率权益融资的私募资本市场，并通过私募融资能力的发挥，赢得投资者对融资企业的高度认同，获得广泛的市场影响力，从而积极推动高新技术产业和中小企业的快速成长。
其次，区域性资本市场能满足中小企业产权流动的客观需求。由于现阶段我国资本市场存在着严重的结构缺陷，主板市场和中小企业板市场的主要服务对象是大型企业，大量中小企业在需要进行产权交易时，都面临信息不畅和交易成本高昂的问题。同时，对于投资者来说，也存在企业资信不清，投资风险大等障碍。区域性资本市场的出现，在一定程度上改善了中小企业产股权交易的环境，加强了对企业信息的披露，有助于降低交易双方交易风险和信息收集的成本，并规范了双方的交易行为。
再次，区域性资本市场的建立，为创业投资开辟了一条新的重要的进入和退出渠道。我国的创业投资始于１９８５年，但真正有所发展是在１９９９年，那时我国的创业板似乎呼之欲出，带动了创业投资的发展，但后来由于诸多原因，创业板市场没能建立，创业投资随之又进入一个低谷。我国的创业投资之所以发展的不快，其中一个十分重要的原因，就是退出渠道不畅。众所周知，创业投资并不是以进入一个行业、占有市场份额为目标的，它追求的是最大的回报，如果它投资在一个企业上，而这个企业的获利需要三年到五年的时间，在这一阶段创业投资要是不断地投入，那么需要的资金量就会非常庞大。创业投资的特点之一就是在同一时间进入不同的项目，正所谓的不能把所有的鸡蛋放在一个箩筐里，如果没有区域性资本市场这样一个退出渠道，整个创业投资的操作就很难进行下去，因为创业投资在获得回报后，需要尽快套现，用套现来的钱进行下一轮投资，而创业投资不能从风险企业中迅速退出，就不能实现创业投资的滚动式发展。
区域资本市场可以解决
中小企业融资难题
区域性资本市场作为一个以项目为核心、以资本为纽带的资源配置市场，它一出现就受到市场的欢迎，表现出强大的生机与活力。总体来说，区域性资本市场还具有以下几个重要特点：
１、服务面广，资源聚集多。区域性资本市场服务于众多中小企业，充当了技术、产权、创业资本以及相关的中介机构的信息和交易的平台，为各种市场主体提供服务。因此国内各区域性资本市场都已聚集了大量的资源，既有科技成果和创业企业股权这样的技术、产权项目，也有创业投资主体和大量的创业投资资金，还有在场内提供各种服务的代理商和专业服务机构。
２、进入门槛低，注重成长性。企业入市的规模及条件要求都比较低，而且对盈利也没有什么具体的要求，主要是要为市场所认可，企业过去的一切表现并不能成为融资的决定性因素，关键在于公司或企业是否具有发展前景和成长空间，是否有好的战略计划和明确的主题概念。就市场而言，认同的也是具有独特概念和高成长性的企业，并非仅限于盈利丰厚的成熟企业，从这个意义上来讲，区域性资本市场提供的市场是一个针对性很强的市场，那些能提供新产品与新服务，运作有创意且具有较大增长潜力的企业都可以进入。
３、交易规范，中介服务齐全。开展规范化的交易是区域性资本市场的共同特征。一方面交易所为交易各方提供合法的交易鉴证，另一方面场内的律师、会计师以及资产评估事务所等各种专业的代理商和服务机构为交易各方提供专业化、规范化的服务，保证了交易的合法性和公正合理性，降低了双方的风险。
４、交易效率高，交易成本低。在区域性资本市场这个平台上，会聚集着大量的融资项目和技术项目，同时也会有大量的寻找项目和产权的资金来到这个平台上，这必将提高交易效率，降低交易成本。
５、交易手段多样，交易方式灵活。区域性资本市场的交易手段和方式灵活多样，既有标准化合约的产权交易，又有协议转让、竞价交易（含拍卖）、招标转让、合作开发等等，以满足不同企业、不同层次市场主体的不同需求。
我们听到过很多有关描述中小企业在我国国民经济中重要地位的种种说法，并且有相应的数据佐证，但是我们听到的更多的还是关于中小企业融资如何难的说法。市场经济发达国家的实践经验表明，解决中小企业融资难的问题，最为有效的途径还是通过建设区域性资本市场这样一个平台，让众多中小企业可以在这个平台上获得来自不同方面的资金来源，以帮助企业快速发展。
在当前宏观调控，收紧银根的背景下，加强对区域性资本市场的建设，使之在资源配置，解决信息严重不对称，科技成果转化率低等方面充分发挥其独特的功能，不仅具有深远的战略意义，而且具有可操作的现实意义，这必将对缓解中小企业融资难，落实科学的发展观，实现经济的可持续发展，起到积极的推动作用，这是众多中小企业的迫切要求，也是我国市场经济趋于成熟的迫切要求。