〖上海证券报 记者 袁克成〗股权分置、惩治大股东掏空上市公司缺乏法律依据、投资者赔偿机制不健全……尚福林日前在全国证券期货监管工作会议上没有回避矛盾,而是坦言困扰资本市场发展有九大深层次问题。一些市场人士认为,2005年,股市九大难题的解决将实现阶段性进展,个别领域有望实现重大突破。

    从尚福林讲话不难看出,考虑到各方因素,对某些困扰资本市场发展的"痼疾",监管部门很难给出"毕其功于一役"的妙方,但小步快跑、"积小胜为大胜",最终实现水到渠成,将是如券商风险监管等一类问题的解决之道。国泰君安梁静认为,2005年监管部门将加快推进券商创新试点政策,建立投资者补偿机制、券商破产机制,同时全面深化客户保证金独立存管改革,这一系列措施将使券商风险监管问题的解决迈出一大步。

    一些问题虽久为各方诟病,但有望在2005年实现重大突破。对于投资者赔偿机制不健全问题,严义明律师说,2005年监管部门将细化市场操纵和内幕交易等证券期货违法行为的认定标准,同时证监会正与高法、高检和全国人大协调,争取就资本市场当前需要解决的一些重要法律问题,出台配套法律规定与司法解释。如果上述设想能够实现,就将为投资者赔偿机制的建立和健全打开较为顺畅的通道。

    与投资者赔偿相类似,上市公司与机构投资者的结构优化问题,2005年也有望实现重大进展。西南证券周到表示,鼓励更多高成长、高回报的蓝筹企业发行上市将是2005年大势所趋。对于机构投资者的结构优化,有专家表示,银行、保险主发起的基金公司与现有基金公司的差异化优势的同时,也将大大丰富和补充机构投资者的构成元素,而更多形式的机构投资者同样在酝酿,如企业年金的亮相,不仅是继保险公司之后再度引入的长期投资者,更是强制性地教育投资者长期投资的一个成功方法。

    在九大难题中,股权分置问题尤为引人注目,但与前述几大问题不同,尚福林的讲话中,并未给出解决该问题明确的时间表或路线图。业内专家表示,对于解决股权分置这样牵一发而动全身的重大课题,监管部门将进行充分认证、精心准备,并等待外部时机成熟。专家认为,虽然解决股权分置还不能立即着手解决,但并不妨碍继续加大力度,为该问题的解决创造良好的外部环境。如分类表决制度的有效实施、IPO存量发行的试点,都是现阶段促成股权分置问题解决的有效之举。