全国证券期货监管工作会议备受瞩目 境内外专家支招资本市场

    一年一度的全国证券期货监管工作会议将于今日召开，市场参与各方对今年的政策如何定调正翘首以待。在此次会议召开前夕，记者采访了一些境内外机构，他们向记者表达了对此次会议的寄望以及发展中国资本市场的若干建议。

　　扭转市场颓势是当务之急

　　经过长期的调整，股市已经创出了5年多来的新低。市场何时能够走出低谷，成为众多机构关心的重要话题。“市场目前是黎明前最黑暗的时候。”联合证券副总裁孟建军坦陈，“目前，无论是国际化带来的估值压力，还是公司治理的透明度等问题，都让市场参与者看不清方向。”湘财证券首席经济学家金岩石称，不少优秀的从业人员正黯然离开这个行业。

　　因此，扭转市场颓势成为机构目前最为期盼的春风。国元证券总裁蔡咏说，时下的股市需要休养生息，管理层应对目前扩容速度和规模作出合适的安排。大成基金管理公司副总经理周洪表示，希望决策部门能推出更多活跃市场的举措，如创新投资品种、改革交易方式等，以重聚人气。国泰君安市场部经理徐凌峰则称，承认A股的含权预期是激活市场的核心问题。

　　加大力度落实“国九条”

　　众多机构的另一大期盼是今年能继续深入落实“国九条”。博时基金管理公司副总裁李全认为，目前困扰市场的问题还有很多，其中股权分置是根本，这和上市公司治理结构联系在一起。目前上市公司由于存在股权分置及相关的治理结构问题，难以进行合理的估值，给投资者带来了很大的风险。他期待管理层能对解决股权分置问题有一个比较明确的、充分保护投资者利益的说法。

　　蔡咏称，希望能成立一个由国务院直接领导下的行业主管部门，负责协调各部委的工作；以资本利得税取代交易印花税，切实为市场减负。周洪则希望监管部门鼓励更多合规资金入市，重建市场和谐生态环境。

　　李全还认为，国内证券市场要健康发展，首先要转变观念。证券市场不是单一地为国企服务，其自身的融资功能要逐渐凸显。发行上市彻底市场化、降低发行成本也是很重要的环节。目前上市成本过高，造成不少好的企业选择其他的融资方式。

　　此外，各大机构还对行业发展提出了一些具体建议。比如应修改相关法律法规，扩大证券、基金公司经营的范围，如允许证券公司参与房地产投资基金、产业投资基金和资产证券化等业务。管理层也应系统考虑入世环境下国内金融中介机构如何应对国际竞争的问题，建议仿效德、日经验，以大的银行为核心整合证券公司和基金公司，以应对竞争。

　　资本市场发展离不开市场化和国际化

　　高盛（亚洲）有限责任公司董事总经理胡祖六认为，资本市场存在的最大意义就是替代传统的计划经济分配资源的低效率做法，因此，一切阻碍市场化的做法都将损害资本市场的健康发展。

　　首先，市场的定价应该遵循市场化的规律。如新股首发定价，对IPO市盈率设限的做法就不符合市场化原则，在二级市场定价中，政策市会带来对价格的扭曲。台湾地区和日本的经验表明，政府的救市举措（如救市基金）最后都以失败告终。

　　其次，营造一个健康的竞争环境和氛围至关重要。美国成功的监管经验表明，形成市场化的健康竞争环境，发挥市场优胜劣汰机制在监管中的作用，是确保监管效率的核心。

　　胡祖六表示，中国监管部门在进一步完善监管体系、法律法规制度并强化执行效率的前提下，宜把握好监管工作的平衡问题：一些监管工作力有未逮的领域，如中介机构的内部控制、竞争力提升等问题，监管部门只需提供压力，但不能取代。在来自政府、法律、道德和市场的各大监管力量中，最有效率的无疑是市场的监管。

　　另一方面，胡祖六表示，国际化作为开放竞争的一种方式，也将大大推动中国资本市场的发展。他说，金融服务业的全球化将带来行业标准的提高，为金融创新提供动力。

　　日兴资产管理公司大中华区业务董事兼中国代表宫里启晖则称，中国资本市场发展和日本资本市场发展所经历的阶段和面临的问题具有很大的相似性，因此，日本的一些经验值得借鉴。日本经济和资本市场发展在1965年至1989年间迎来了一个黄金时期，而政府出台的一些相关措施催生了这一阶段的到来。这些措施包括：允许保险公司和养老基金投资资本市场；允许大型银行收购境遇不佳的证券公司；允许证券公司通过并购来增强竞争能力和盈利能力；允许资本账户的交易规则更具弹性以吸引更多的海外资本等。 （冯 飞/证券时报）