交易所一方面可以发挥信息集散平台作用，在股份转让过程中为各类企业引入创业投资基金、策略投资人等机构投资者，成为连接创业投资和非上市企业的有效桥梁；另一方面，产权交易所可以延伸自身功能，提供管理咨询、企业包装、财务重组等专业顾问服务，帮助企业加快成长，提升内在价值，为创业投资提供更多高质量投资标的，提高产权转让的效率和效益。

　　“私募基金想把钱投出去，企业想获得资金支持，双方为了找到合适的另一半而苦苦寻觅。现在，有了产权交易所这个‘媒婆’牵线搭桥，双方很容易地就被撮合到一起。”

　　说起国内第一个与产权交易所合作、以产权交易为主要投资对象的私募基金，基金管理人、北润集团总裁王晓东颇为感慨：“从小的方面说，中国为数众多的中小企业处于成长期，急需资金支持；从大的方面说，中国亟须建立完善的多层次资本市场，以满足不同类型企业的融资需求和不同投资者的交易需求。因此，和产权交易所联手，投资产权交易，一方面可以为中小企业提供创业资本，另一方面可以培育产权市场，于国于民于己都是好事。”

　　王晓东透露，目前已经筹集了充足的资金，准备和北京产权交易所合作，将资金投向北京地区具有成长性的中小企业，并通过产权交易的方式进行挂牌转让。目前双方已经达成整体合作意向，有关具体的技术细节正在商谈之中。

　　“进口”“出口”亟待打通

　　北润集团韩若冰认为，中国产权市场的建立和发展是对中国资本市场的完善和补充，为深化国企改革方面为国有资本搭建了资本进退的通道；但在满足中小企业的融资需要方面的功能还有待开发。从国外经验来看，中小企业的成长速度惊人，投资中小企业有收益大、风险小的特点。但我国尚缺乏用创业投资推动中小企业发展的经验。

　　“例如百度，上市前，获得了几笔风险资金注入，那时每股只有8美分；而登陆纳斯达克之后，百度的身价一跃达到122美元，早期投资百度的股东们获得1500倍的利润空间！我们投资中小企业，就是希望能多发现几个百度，也希望能通过产权交易平台获得回报。”

　　今年四月份，北润集团与四川时智投资管理公司共同发起和设立中西部天使投资基金。先期投资额为3000万元，预计筹资总额为1亿元人民币。基金持有人的构成为有志于投资中西部地区中小企业的境内外机构投资者。

　　“人们一谈到创投退出就习惯性地归结为IPO，这其实是一个误区。”中科招商副总经理何毅说道。他认为，要加快创业投资的发展，必须要鼓励多元化社会资本进入该领域，解决“进口问题”；还必须要完善资本市场构建更畅捷的退出渠道，解决“出口”问题。“出口”是创投运行的基础，是其盈利能力的关键保障，包括首次公开发行上市（IPO）、股份转让（包括出售、并购、回购等）、资产证券化以及清算等方式。

    “IPO在创投退出中所占的比例并不高，即便在创业投资高度发达的美国，也只有20%左右的企业通过IPO退出，而股份转让比例为60%。在中国，2006年创业投资退出中，IPO方式也只占43%左右，其他都是通过股份转让实现。”

　　何毅认为，企业IPO条件相对严格、上市门槛高、运作周期长并且前期费用较大，大多数创业投资进入的项目不可能通过上市实现退出；而通过股份转让才是创业投资主要的退出渠道，因而作为提供股份转让的产权交易机构，在创投业发展中具有重要地位和作用。

　　产权交易向PE打开大门

　　PE广义上指投资于非上市企业的私募基金，因其投资收益高、风险小，颇受投资者欢迎，在发达国家方兴未艾，在我国则刚刚起步。

　　王晓东说，此前私募基金的投向多数面向证券市场。虽然也曾希望投向实业产业，但苦于其时的产权市场交易缺乏完善的进入和退出机制，同时相关法律法规的不完善造成障碍，产权交易并没有完全市场化，所以私募基金很难进入产权交易领域。

　　但是，今年5月25日，国资委副主任李伟在北京科博会上表示，中国的产权交易市场可以通过引入类似私募基金、风险投资资本、行业投资人使中国非上市公司与国际资本结合。王晓东认为，李伟的讲话使得产权交易面向私募基金打开了窗口，允许产权交易可以扩大到民营和境外基金。正是在这种政策的背景下，北润集团与北京产权交易所的合作才找到了政策依据，并打破了原有的束缚。

　　另一方面，北京地区高科技企业的蓬勃发展势头，也使私募基金看到未来良好的投资回报。

　　王晓东表示，该基金未来可能复制“渤海产业基金”模式，即将筹集的资金投入市场前景广阔但资金不足的企业，通过注入资金获得公司一部分股权；经过培育，使该企业不断成长成熟，最终通过产权市场和资本二级市场，使不断增值的股权转让变现。

　　PE呼唤交易所延伸服务

　　何毅认为，我国产权交易市场可以在创业投资方面发挥更大的作用。一方面，交易所可以发挥信息集散平台的作用，在股份转让过程中为各类企业引入创业投资基金、策略投资人等机构投资者，使众多非上市公司与社会资本和国际资本相结合，成为连接创业投资和非上市企业的有效桥梁；另一方面，产权交易所可以延伸自身功能，向会员企业提供管理咨询、企业包装、财务重组等专业顾问服务，帮助企业加快成长，提升企业内在价值，然后再到交易所进行产权交易，为创业投资提供更多高质量投资标的，提高产权转让的效率和效益。

　　同时，也可通过国际合作方式，将我国产权交易引入国际资本市场、将境外产权转让引入我国市场，在全球范围内进行企业产权的流转服务，促进国内资源与国际资源的紧密结合，为国内外的创业资本创造良好的运作环境和条件。

　　作为和产权交易所合作的第一个“吃螃蟹者”，王晓东深有感触。此前很多私募基金都希望能投向成长性良好的行业或企业，但苦于没有了解和接触他们的渠道；同时在北京产权交易所挂牌转让产权的成长型企业也为数不少，但却很少能找到愿意投资的对象。“北交所就好像一个搜索平台，聚集着大量优质行业和高成长性企业。我们按照某一个关键词去搜索，总能找到双方各自想要的信息。”

　　当然，由于起步较晚，缺乏整体规划，我国产权交易市场还不够完善，存在着不少问题：如缺乏统一的市场规则和科学的定价机制；地方色彩明显，交易市场条块分割、地区隔离严重；交易层次低，不标准；交易环节多，手段过于单一，成本费用较高；市场交易规模总量偏小。尤其是产权交易机构目前不具有对产权的“确认权力”，产权交易后当事主体还须到工商部门进行交割，才能确保交易最终完成。

　　这些是否会影响北润集团与北交所的合作？对此，王表示：“只要资金的进出口问题解决，私募股权投资业的上下游就都已打通。有些不完善的地方，我们希望借助此次合作尝试着有所改进，最终为资金进出产权交易市场并服务于中小企业，提供更灵活、更便捷的交易方式。”(摘自中国证券报)